Citigroup analistleri, Vestel’in borçlanma araçlarında olası bir yeniden yapılandırma durumunda geri ödeme miktarlarının mevcut piyasa değerlerinin de altına inebileceği uyarısında bulundu.
Citigroup’tan Donato Guarino’nun da aralarında bulunduğu analistler, bankalara olan borçların öncelikli olarak ele alınma ihtimalinin, tahvil fiyatlarını olduğundan yüksek gösterdiğine dikkat çekti. Analistlere göre bu durum, yurtdışındaki tahvil sahiplerini oldukça sınırlı bir koruma ile baş başa bırakıyor.
Citigroup’un temel senaryosunda, yüzde 40 olasılıkla ağır bir borç takası, yüzde 40 olasılıkla ise temerrüt riski öne çıkıyor. Analistlere göre, ağır bir borç takası halinde tahvillerin nominal değerinde yüzde 30 ila 50 kesinti ve vade uzatımı söz konusu olabilir. Bu şartlarda tahvil fiyatının yaklaşık 38 sente ineceği, temerrüt veya tasfiye durumunda ise tahvil sahiplerinin elinde yalnızca 3 ila 12 sent kalabileceği öngörülüyor.
Daha olumlu bir senaryoya ise sadece yüzde 20 ihtimal veriliyor. Citigroup, şirketin yatırımcı onayı ile daha hafif koşullarda bir yeniden yapılandırma yapması halinde tahvillerin yaklaşık 65 sent, nispeten yumuşak bir borç takası durumunda ise yaklaşık 52 sent değerine ulaşabileceğini belirtti. Bu da, daha az sert bir yeniden yapılandırma halinde bile yükseliş potansiyelinin sınırlı olduğuna işaret ediyor.
Analistlerin notunda, sorunun temel nedenlerinin yapısal olduğu vurgulanıyor. Avrupa’da zayıf talep, Çinli üreticilerin yoğun rekabeti ve yerel para birimi cinsinden yüksek finansman maliyetleri bu nedenler arasında sayıldı. Ayrıca, şirketin yeniden yapılandırılmış borçlarının vadesi içinde, geçmiş kârlılık seviyelerine dönmesinin gerçekçi görünmediği ifade edildi.
